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評論》債券基金 還有明天嗎？


■ 記者 白富美

投信新一波併購如鴨子划水，不過這一波併購與2000年那一波最大差異，就是價格不站在賣方這一邊，價格不好，癥結就出在台灣債券型基金還有明天嗎？
荷銀投信是光華投信，在2000年時這是第一家外商資產管理公司在台掀起第一件投信併購案，當時潤泰集團負責人尹衍樑以每股54元將光華投信賣給荷銀資產管理，獲利頗豐，緊接著他開始處理人壽獲利，賣給另一家荷蘭金融集團─安銀（ING）集團旗下安泰人壽。

如今，荷銀投信最後議價中的買主，ING資產管理公司可能出線，荷銀投信手上資產品質，特別是債券型基金部分，完全沒有市場擔憂的結構債，這對固定收益有偏好的人壽背景的外資，具有相當吸引力，這也是友邦（AIG）或ING資產管理等獲邀參與競標的關鍵。

買賣要能成交，除要看買方的企圖心，價格才是最後拍板定案的關鍵。投信界大家都心知肚明，去年結構債風暴以來，投信忙著清結構債，大股東都要認賠，投信原本寄望主管機關洽商財稅單位，讓虧損的部分抵稅，以降低損失，結果財金單位交涉未果，業者希望落空。

今年，美國升息可望暫緩，卻輪到新台幣利率走揚，最近10年期公債反彈40多個基本點（1個基本點是0.01個百分點），加上政府要求債券型基金分流，6月底半年報將屆，投信主管說：「債基都面臨很大的流動性問題。」大家都在觀望債券規模是否會下縮到1兆大關卡。

利率走勢不利債券型基金，加上政策聲聲催促債券型基金分流，未遭受結構債波及的荷銀投信卻在此時要賣出，這些訊息都在告訴市場，債基玩完了，明天在哪裡，則還沒有看到。

【2006/06/01 經濟日報】